"Магнит": самый уязвимый сегмент - гипермаркеты

Комментирует Директор Департамента риск-менеджмента АО «ЕФГ Управление Активами» Александр Баранов


В связи с постепенным восстановлением российского акционерного рынка после значительного падения в феврале, разберем инвестиционную идею приобретения акций «Магнита» MGNT +0,91%.

Известно, что 23 марта компания планирует раскрытие годовой отчетности за 2016 год.

По предварительным данным, валовая прибыль компании за 12 месяцев выросла на 9,21%, до 295 770 млн рублей, EBITDA выросла на 3,63%, до 107 749 млн рублей, а чистая прибыль снизилась на 7,96%, до 54 363 млн рублей. Можно сказать, что операционные показатели компании ухудшились. Чистая прибыль снизилась, прежде всего, потому что растут затраты на аренду и коммунальные платежи, а также на заработную плату работникам. Соответственно эффективного роста у компании в этом году не наблюдалось.

Самый уязвимый сегмент в прошедшем году — это гипермаркеты, которые требуют больших капитальных вложений, при том, что покупательная способность населения не улучшилась, несмотря на рекордно низкую инфляцию в 2016 году. 

Обсуждаемым ритейлер стал из-за высокой стоимости. Выручка компании росла темпами 32% в 2014 году, на 24% в 2015 году, отчего высокие значения мультипликаторов P/E (текущее значение мультипликатора — 13.6) были оправданы. Однако темпы роста выручки за прошлый год снизились до 13% годовых, и возникает вопрос обоснованности оценки рынком компании, генерирующей последние 3 года в среднем 50 млрд рублей прибыли, при стоимости компании в 935 млрд. рублей.

Вдобавок, акции «Магнита» торгуются с существенной премией к рынку относительно торгующихся российских аналогов. Так, по трем основным мультипликаторам P/E (Магнит – 13.6, X5 – 12.2, Лента – 12.5), EV/S (Магнит – 0.8, X5 – 0.5, Лента – 0.7), EV/EBITDA (Магнит – 8.2, X5 – 6.2, Лента – 6.8) акции переоценены относительно аналогов. 

Несмотря на падение темпов роста до рекордно низких значений, нельзя исключать, что в 2017 году показатели могут вернуться на значения 2014-2015 гг. Возможным драйвером роста станет покупательная способность населения, которая вернет покупателей в гипермаркеты. Однако драйвер в виде увеличения покупательной способности населения носит длительный и негарантированный характер. 

Учитывая вышеперечисленные факторы, мы рекомендуем пока воздержаться от открытия позиции по акциям компании «Магнит». Ценовой диапазон 8000-9000 руб. за акцию.

Автор: Герман Махнев, инвестиционный аналитик УК "ЕФГ Управление активами"
Источник: 1prime.ru
Дата публикации: 21.03.2017

Екатерина,менеджер-консультант.
image1.jpeg

Меня зовут Екатерина, и я рада ответить на любые ваши вопросы!

Екатерина, менеджер-консультант.